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8月30日，当金种子半年报出炉后，白酒上市所有企业半年报就全部出炉了。不得不说，上半年白酒上市企业呈现出一张极为“漂亮”的“成绩单”。

营收涨幅三甲，花落谁家?

在呈现出的全部19家上市白酒企业中(包含顺鑫农业旗下牛栏山)，除皇台酒业与金种子外其他17家均呈现增长趋势，且16家呈现了两位数的增长。其中，营收增幅的三甲分别是：同比增长62.29%的牛栏山、同比增长58.97%的水井坊以及同比增长47.38%的山西汾酒。

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从半年报来看，牛栏山当之无愧成为增长冠军。

聚焦于大众化的中低端价位市场，通过全国化的推进，牛栏山外埠区域的扩张成为业绩增长的主要推动力。

业绩报显示2018上半年，牛栏山全国化营销网络业绩贡献明显。重点发展的长江三角洲市场，销售收入同比增长78%;湖南市场，销售收入同比增长103%;新疆市场，销售收入同比增长160%。总体来看，2018上半年牛栏山外埠市场增长达到71%，全国化市场布局成果显著。

水井坊则将营收增长的“亚军奖杯”收入囊中。

与牛栏山相同的是，水井坊同样聚焦于单一价位段，但不同于牛栏山的“民酒”定位，水井坊则是聚焦于次高端。在高端市场持续火热的趋势下，白酒行业次高端空间变大，水井坊近年来持续布局次高端、高端市场。在2017年推出高端单品典藏大师和超高端单品菁翠，不断提升产品结构，并不断在市场有突出表现。

在市场表现中，典藏大师版同比增23%，井台装营收同比增53%，臻酿八号同比增79%，维持较快增速。分地区来看，公司持续推进“ 5+5+5”核心省区市场建设，着力开拓河北、山东、江西和广西等新兴核心市场，渗透率不断提升。

在营收的高增长下，水井坊的利润暴增也值得关注：133%的增长同样能列入利润增幅的三甲。随着部分地区市场趋于成熟，规模效应逐步显现，费用投放效率逐步提高，营收增长的边际成本变小，未来的盈利水平还将有非常大的提升空间。

此外，在今年传出了大股东(帝亚吉欧)溢价要约收购，为市场、股市传递了利好，未来发展动力充足。

汾酒进入营收增幅三甲同样实至名归。

2018年被定义为是汾酒全面落实改革举措的决胜之年。上半年，改革与发展的相互推动，市场建设与品牌提升的相得益彰，继续跑出了汾酒的加速度。

一方面，从产品结构来看，高端带动低端，获得全线增长。但整体仍呈现产品结构升级趋势。

上半年中高价白酒收入30.4 亿元，同增33.51%，低端白酒收入18.08 亿元，同增84.11%。汾酒采用抓两头带中间的产品策略，青花系列增长最快，玻汾其次，同时带动老白汾实现全线增长。

另一方面，汾酒深耕终端渠道建设，省内省外均取得较大幅度增长。

夯实核心终端建设，逐步实现市场费用方案网络签批的全国化，不断扩大系统终端管理系统范围，基本实现了对各地终端情况的实时掌控。最终省内实现收入28.71 亿元，同增43.41%，省外实现收入21.28 亿元，同增52.98%。

更加出彩的是，汾酒持续深化品牌传播策略，提升立体化品牌建设。用巨大的品牌声量打开全国化之路。2018上半年，汾酒陆续举办多场“行走的汾酒”文化营销活动、全面开启“汾酒全球品质行”、广泛传播“汾酒新声音”，从而放大了汾酒的“声量”。

2

百亿俱乐部，呼之欲出?

从上一轮的调整期开始，所有人都意识到：酒业集中化时代来临。酒业集中化突出表现为行业分化、强者愈强，而“百亿俱乐部”则成为最强的一极，这一轮的集中化发展也或许将成为进入“百亿俱乐部”的最佳机会。

从企业来看，茅台大有“一骑绝尘”之势：持续保持着营收、利润高增长态势。2018年或许能将营收高线拉到600亿以上，同时用接近50%的利润率傲视群雄。

五粮液的半年业绩同样“惊艳”。营收、利润增长率紧跟茅台步伐，且半年营收强势突破200亿大关。这一惊艳的数据受益于2017年下半年的强势提价带来的市场红利。

洋河通过不断的品质升级、营销创新、品牌势能建设，一直保持着稳步高速增长。营收、利润增幅都保持在25%以上。

泸州老窖在2017年强势回归百亿，2018年保持了稳进快增的发展节奏，业绩与品牌价值实现双提升，向着“重回前三”目标进发。

牛栏山、汾酒、古井贡三家皆有望在短期内“撞线”，半年报数据也显示出这一点，三家半年营收皆在50亿上下，且差距不超过10亿，今年能否“撞线”以及谁能率先“撞线”还存在不小的悬念。

茅五洋泸四家百亿上市酒企，加上未来两年中必定跨过门槛的三家上市企业，以及未上市的劲牌、剑南春与郎酒，十家企业构成的“百亿俱乐部”正在逐渐成型，而且这一阵营将在较长的一段时间中保持稳定。

3

区域龙头，酒业成长的又一极?

在酒行业，“百亿”之所以被视为企业发展的重要门槛，或许就是因为这是区域品牌与全国化品牌的分界线。

在潜在的“百亿俱乐部”之后，区域龙头企业的增长性同样值得关注。

在糖烟酒周刊首席产业研究专家王传才看来，并不是所有的区域企业都能成为区域龙头，也并不是所有的省份都能诞生区域龙头。区域龙头企业至少应该满足这样三个条件：第一，必须实现市场的全省化;第二，要在次高端价位占据一席之地;第三，营收应达到一定规模，从目前行业发展水平来看标准应在40亿以上。

若依此标准来看，上市企业中今世缘、口子窖成为区域龙头的代表。

2018上半年，今世缘与口子窖营收规模均在20亿以上，利润占据着营收的三分之一以上，且营收、利润增幅都在20%以上，今世缘甚至达到30%以上。这足以说明，区域龙头品牌具有良好的增长性，同时这种增长也是健康、可持续的。

此外，迎驾贡酒、老白干酒等都在谋求全省化、占位次高端，再加上未上市的白云边、西凤酒等，区域龙头品牌在百亿阵营之外又会成为酒业发展的又一极。

4

亮眼成绩的背后……

相信所有人在看到完整的酒业半年业绩报表直观的感受是：今年的数据格外的漂亮!但是，同样有不少行业质疑的声音。因为很多人感受到的市场氛围甚至很多经销商的自身经营与上市公司报表显示的这份“漂亮”有所出入甚至相距甚远，这是为何?

第一，集中化趋势凸显，行业在向优质名酒集中。而这上市的近20家企业或者是全国性名酒或者是区域强势品牌，他们大部分是行业集中化发展的受益者，所以表现出来的报表更加显示出行业“向阳”的一面;

第二，要从时间性上考虑。半年报反映的是当年1-6月份的营销数据，需要了解的是这段时间的营销重点一定是春节前的备货。2017年春节在1月份，而2018年的春节则在2月下旬，也就是说2017年春节旺季在2016年底已经开始，而2018年的春节旺季则基本在元旦之后开启。2017年起点比较低，这就造成了2018年半年报对比2017年会出现集体“暴涨”的局面。

第三，需要知道的是报表并不能完全体现行业全貌。一方面，报表是企业营销结果的反馈，既不能体现出一地一商的经营状况，也不能绝对体现出市场中出现的各种问题;另一方面，企业报表的呈现是经营成绩的量化，企业难免基于自身的考量会在合理合法的范围内进行调整，从而呈现出符合企业意愿、相对客观的数字。

2018年已然过半，“成绩单”的发布将是下一场“考试”的开始。各大酒企已经开始忙于备战即将到来的旺季，新一轮“大战”马上又要打响，谁能勇立潮头、谁能绝地逆袭，还请诸君拭目以待。